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铁合金不可过度看空
来源:www.sekifc-ooedobakufu.com 点击: 2020/7/30 9:23:33

铁合金期货市场价格出现大幅下跌。锰硅期货主力合约周下跌360元/吨,跌幅为5.4%;硅铁期货主力合约周下跌96元/吨,跌幅为1.7%。技术面走势偏空。但从产业链的角度来看,笔者认为,铁合金价格继续下跌的空间和可能性都不会太大。锰硅和硅铁的产量特征不同,但均未特别过剩。  产量方面,今年上半年,锰硅产量先增后减。根据相关机构统计数据,1月~6月,锰硅产量为479.6万吨,同比下降了0.6%。其中,1月~2月锰硅产量同比增长;3月~4月与去年持平;5月~6月有所下降,影响了累计产量。出现这种情况的原因在于,1月~4月,锰硅价格上涨,产量随之出现增长;但随后矿价上升,锰硅价格回落,利润回落,产量随之回落。从产量的短期变动来看,上周,锰硅在全国的开工率为53.74%,较前一周增长0.53%,环比减少2.86%;日均产量为25475吨。预计7月份锰硅产量会继续减少。  锰矿在锰硅成本中占比达60%。今年上半年,受新冠肺炎疫情影响,锰矿主要进口地南非共和国曾封港,导致我国进口量明显缩减。根据海关数据,今年1月~5月,锰矿进口量为1063.5万吨,同比下降22.2%。但与此同时,锰矿库存继续回升,笔者认为是合金厂隐性去原料库存和增加国产矿用量导致的。数据显示,上周,锰矿库存量为450.2万吨,环比增长4.75%。  硅铁产量先下降,后有所恢复,但总体仍呈现回落态势。根据相关机构统计数据,1月~6月,我国硅铁产量为255.3万吨,同比下降7.3%。今年初,出于对需求的担忧,硅铁产量大幅回落。虽然近期硅铁产量有所增加,但是单月产量仍然低于去年水平。6月份,硅铁产量为42.8万吨,同比下降2.9%。根据相关机构统计的全国128家独立硅铁企业样本数据,上周,全国硅铁企业开工率为48.05%,周环比增长0.35%;日均产量为14790吨,周环比增加70吨,但硅铁产量仍然未达到去年水平。  从库存和钢厂招标行为来看,近期铁合金价格的下行,是钢厂主动压价去库存导致的。  铁合金现货的定价主要依赖于钢厂的招标。6月份,河钢对于锰硅的招标价为7400元/吨。7月初,钢厂对锰硅和硅铁进行招标,价格均大幅低于市场预期,锰硅价格迅速跌至6500元/吨。此时,硅铁价格处于上行通道,但是钢厂招标价高开低走,虽然起初一些钢厂给出了6200元/吨以上的价格,但河钢**终将价格定为6100元/吨,之后钢厂定价不再高挺。  钢厂的去库存导致了铁合金价格回落,但钢厂压价意愿浓,也使得钢厂内部铁合金库存出现下降。7月中旬,相关机构公布的钢厂铁合金库存可用天数环比均有所回落,锰硅合金库存可用天数从20.99天减少至18.36天,硅铁合金库存可用天数从20.95天减少至18.64天。钢厂继续去库存会导致铁合金价格低迷,但是,如果钢厂生产维持高位,那么去铁合金库存的行为也许会有所变化。  从钢厂生产的角度来看,钢材的产量处于扩张周期中的季节性回落中,这其中也叠加了限产的影响。硅铁之中的90%用于钢材相关工业,10%用于镁的高温冶炼。根据****统计局数据,1月~6月,我国粗钢产量为5.0亿吨,同比上升1.4%;钢筋产量为1.2亿吨,同比增长2.3%。镁需求虽出现下降,但硅铁需求总体或仍保持增长,不过其需求存在季节性回落的可能。这为铁合金需求增加了一些变数。  总体而言,笔者认为,铁合金不宜过度看空。今年新冠肺炎疫情的暴发影响了前期锰硅的价格,但截至目前,锰硅价格已经大跌,如果海外疫情再起波澜,则其价格有再次上冲的可能。同样,硅铁价格跌至前期偏低位置,虽然交易所库存偏高,但合金厂和钢厂库存回落,硅铁供需偏紧的情况并未完全缓解。


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