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解析卷螺差——完结篇
来源:www.sekifc-ooedobakufu.com 点击: 2020/7/28 9:24:31

卷螺差的季节性变化规律

螺纹钢的需求具有季节性变化的特征,即雨季、冬季消费量小,年后、夏季、秋季消费量高,由于这一特征的存在,螺纹钢的价格也呈现季节性的强弱波动。热卷主要作为工业制品原材料,其加工、制作多在室内进行,受雨季和冬季的影响较小。因此,当雨季、冬季时,螺纹的价格表现往往弱于热卷,当夏季、秋季时,螺纹的价格表现往往强于卷板,春节后则属于另外一种情况。

笔者整理了2007-2020年卷螺差涨跌的数据,制作了图1。可以看到在1月、12月时,卷螺差上涨的概率非常大,原因是此时北方进入冬季,螺纹钢需求量减少,价格表现卷强螺弱。6月前后由于降水增多,不利于施工螺纹钢需求同样下降,价格表现也是卷强螺弱的概率大。卷螺差的下跌概率****的月份**有可能是4月或者11月,此时螺纹需求一般非常旺盛,价格表现强于热卷。本图仅表示概率的大小,并不表示卷螺差的一般走势。

短期因素导致的卷螺差与库存差关系异常

从系列三的分析宝宝快点坐上来自己做可知,卷螺差和库存差一般而言应该呈负相关关系,但需要注意的是在某些时间段,这一关系可能并不成立。一言以蔽之,当螺纹和热卷的需求强度差不多时,宝宝快点坐上来自己做需要关注库存差以外的指标来判断卷螺差的运行方向。

**典型的莫过于过年前后。春节前,螺纹和热卷库存均大幅累积,由于螺纹钢蓄水池较大,库存累计速度和数量均高于热卷,库存差(热卷-螺纹)往往大幅下降,卷螺差往往趋向于震荡运行,而非反向大幅上升。原因是这段时间工人多数准备回家过年,钢材需求整体呈弱势,此时库存和价格的变化脱钩。春节后,钢材需求一般到元宵节后才启动,此时热卷与螺纹的需求均为一年中的较好时节,但由于超量累积的库存压制,价格一般很难大幅上涨,卷螺差一般也是震荡走势。

在其他情况下,卷螺差也可能出现个别时间的异常,比如在8、9月,往往是卷螺差下跌的概率较大,但15、16年却是卷螺差上涨,这就是卷螺差的长期运行趋势对短期的影响导致的异常。

长期因素导致的卷螺差与库存差关系异常

由第八、九部分可知,7、8、9、10月份往往是螺纹需求较好的月份,此时卷螺差一般倾向于下跌,库存差倾向于上升,但在一些年份这个关系可能并不成立。比如2015和2016年,宝宝快点坐上来自己做可以看到在螺纹的需求旺季,库存差虽然是上升或者维持高位的,但卷螺卷却也是上升或者高位运行,并不呈现负相关关系。

原因很简单,宝宝快点坐上来自己做之前在系列一和系列二中其实已经分析过,这两个年份制造业整体处于上升周期,而房地产却处于低迷期,在这样的宏观环境影响下,卷螺差整体是偏强运行的,也就不难理解为什么其在短期表现偏强,但当宝宝快点坐上来自己做再稍稍把观测时间往后推迟数月,就会发现整体来看卷螺差与库存差依然是负相关关系,这就是长期因素对卷螺差的短期体现。

另外一个规律是,库存差处于低点时,卷螺差不一定处于高点,或者马上反转;但库存差处于高点时,卷螺差往往处于低点,并马上反转,其原因也是螺纹品种整体来说强于热卷,具体不再赘述。

结语:

经过四个系列的分析,可以说宝宝快点坐上来自己做已经基本把卷螺差分析的很透彻了,在此做一个总结:

1.卷螺差与房地产周期的关系:

当房地产业处于景气周期时,螺纹钢价格高点上移,波动幅度变大,由于热卷价格相对稳定,此时卷螺差(热卷-螺纹)会缩小,同时波动幅度加大。当房地产业处于飞景气周期时,螺纹钢价格高点下移,波动幅度减小,同样热卷价格相对稳定,此时卷螺差会扩大,同时波动幅度减小。

2.卷螺差与制造业周期的关系:

在制造业处于上升周期时,卷螺差倾向于扩大,同时其反应会提前于制造业周期;当制造业处于衰退周期时,卷螺差倾向于缩小,同时其反应往往延后于制造业周期,即上涨时领先制造业周期半个身位,下跌时落后于制造业周期半个身位。

3.卷螺差与钢材成本利润的关系:

卷螺差是利润的一种表现形式(卷螺差和品种利润具有相关关系是一种逻辑上的误解)。

4.卷螺差与库存差的关系:

当库存差(热卷-螺纹)上升时,说明热卷的库存消耗情况比螺纹差,相应的需求偏弱或者供给偏多,价格上应该表现为螺强卷弱,此时卷螺差(热卷-螺纹)应该下降。当库存差(热卷-螺纹)下降时,说明热卷的库存消耗情况好于螺纹,即热卷需求偏好或供给偏少,价格上应该表现为卷强螺弱,此时卷螺差(热卷-螺纹)应该上升。

库存差处于低点时,卷螺差不一定处于高点,或者马上反转;但库存差处于高点时,卷螺差往往处于低点,并马上反转。

5.卷螺差的季节性特征:

雨季、冬季的卷螺差倾向于上涨,夏季、秋季的卷螺差倾向于下跌,春节后卷螺差倾向于震荡。

6.导致卷螺差运行异常的因素:

短期:当螺纹和热卷的需求强度差不多时(一般春节后)。

长期:制造业周期与房地产周期的运行。


 


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