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如何看待当前螺矿比?
来源:www.sekifc-ooedobakufu.com 点击: 2020/7/22 8:36:58

目前螺矿比已处于相对低位,为做多螺矿比提供了较好的安全边际。钢厂主动减产和限产增加,提供短期比价向上的驱动因素。铁矿供给趋于宽松,螺纹旺季需求尤可期待,构成了中期螺矿比走强的逻辑支撑。因此,宝宝快点坐上来自己做建议可做多螺矿比值。

一、螺矿比处于相对低位,提供安全边际

随着终端需求的启动,国内铁水产量也持续攀升,至5月中旬已经超过去年峰值水平,铁水增产对高炉炉料需求形成较强的带动,同时,铁矿由于自身海外供给频频受到干扰,上半年供需格局相对偏紧,港口库存持续保持去化。而高库存下产量的快速回升则构成了钢材的潜在压力,叠加淡季临近,限制了螺纹的顶部高度。在此背景下,前期形成了矿强螺弱的格局,10/09合约螺矿比值持续走低,目前比值处于相对低位,为做多螺矿比的策略提供了较好的安全边际。

二、钢厂主动减产和限产,提供短期向上驱动

钢材快速累库,钢厂压力不断积蓄:进入六月以来,南方雨季来袭,今年淡季因素影响尤为显著,对赶工需求形成较大扰动,螺纹终端需求增速快速下行至负值区间,导致螺纹利润连续收缩,目前宝宝快点坐上来自己做测算的长流程华东螺纹利润仅200左右,已经处于相对较低的区间。同时,需求转弱也导致了成材库存的快速累积,螺纹库存在高于去年同期近300万吨的情况下,上周累库幅度超过50万吨,累积速度远高于去年同期,五大品种库存累库也超过70万吨,且其中钢厂库存累库幅度连续扩大,长流程钢企库存压力不断积蓄。

利润再分配推升主动减产预期:在利润连续回落,钢厂库存压力不断累积的背景下,钢企的生产意愿受到一定打击,上周全国高炉产能利用率和日均铁水产量均已出现小幅回落。同时,当前产业链间利润分配非常不平衡,铁矿利润自不必说,焦化利润率也远高于炼钢环节,宝宝快点坐上来自己做认为钢企有主导产业链利润再分配的动力,在此情况下,随着钢企库存矛盾的不断积累,后续钢企主动减产预期也将逐步增强。目前螺纹产量已经连续数周处于近年同期高位,且热卷利润已经高于螺纹,如果减产,螺纹将首当其冲。

废钢转弱或助推铁水减产:近期华东电炉平电生产亏损连续扩大,上周电炉废钢日耗已经出现大幅回落,而钢厂到货量尚可,钢厂废钢库存持续累积,目前已经超过去年同期。从去年谷电生产的产量水平来看,电炉废钢日耗量仍有下降空间,电炉钢减产将导致废钢基本面进一步转弱。且废钢-铁水价差已处于相对低位,如后期废钢价格松动下跌,则废钢对铁水的保护作用将进一步减弱、甚至对铁水产生替代。因此废钢端的负反馈或将助推铁水主动减产。

限产与主动减产共振:进入7月以来,徐州、唐山高炉的停限产正在逐步发酵,宝宝快点坐上来自己做预估后期日均将影响3-4万吨铁水产量。限产已经先行,如果主动减产进一步跟随,则日均铁水产量将出现较为明显的阶段性回落。则成材供给将有所收紧,而原料需求将受到打压,减产将成为成材相对原料走强的驱动因素。由于铁矿自身供给出现边际恢复,供需格局相较于焦炭更为宽松,因此铁矿在原料中也处于相对弱势,宝宝快点坐上来自己做建议选择铁矿作为做多成材/原料比值的标的。

三、中期来看,铁矿供给逐步恢复,螺纹旺季需求可期

1、铁矿供给逐步恢复,供需格局转向宽松

两拓发运超预期:澳洲方面,尽管2月份因遭受热带气旋影响从而下调了年度目标,但力拓表示其生产3月份复苏强劲,二季度发运也明显增加;为提升产能,必和必拓前期进行港口维修,并将财年目标维持在2.73-2.86亿吨,其二季度发运也明显增加,宝宝快点坐上来自己做预计必和必拓2020年下半年将上调目标至2.9亿吨;FMG在季报中声明自身运营状态良好,并将年度目标上调至1.6亿吨,发运表现与往年基本持平。整体来看,2020年二季度两拓发运超预期,这也直接影响了港口的累库节奏,使得港存累库拐点提前。

淡水河谷发运逐渐恢复,发往中国比例提高:淡水河谷如果要完成3.1亿吨的目标,预计需要在二季度周均发货514万吨,同比增加21万吨/周。根据钢联样本数据,淡水河谷二季度以来发运同比增加约46万吨/周。淡水河谷当前发运尚在预期范围内。若考虑降库存,淡水河谷仍有可能完成其3.1-3.3亿吨的年度目标。同时巴西发往中国的比例大幅提升,推高我国对巴西矿进口量。2019年12月-2020年5月,巴西出口同比下滑2562万吨,但发往中国比例由53.6%上升至66.3%,**终发往中国同比增加407万吨。

非主流矿:进口量跟随价格走高:非主流矿进口大部分时候与普氏价格成正比,淡水河谷溃坝的发生,使得铁矿价格走高,非主流矿进口也一直在增加,1-4月份非主流矿进口同比增加约1000万吨。非主流****中进口以印度、乌克兰和俄罗斯同比增加**多。随着近期铁矿价格持续在100美金以上高位震荡,以及海外需求恢复速度仍需要观察,预计后续非主流铁矿进口也将保持高位。

整体来看,2020年二季度两拓发运超预期;淡水河谷发运已明显恢复,且上半年巴西发往中国比例同比明显提升,使得我国对巴西矿进口量不降反升;此外,普氏价格的走高也推升了我国非主流铁矿进口量,铁矿供应端持续恢复,对铁矿价格的支撑力度也明显减弱。

铁矿供需格局转弱:根据宝宝快点坐上来自己做的模型测算,随着供给端的明显恢复,即便疏港后期维持在320万吨/日附近,港口库存仍将持续累库,铁矿供需偏紧格局逐渐缓解,自身基本面对价格的支撑力度已在逐渐减弱。

2、螺纹旺季需求尤可期待

近期的建筑钢材需求的转弱,**主要的触发因素是华东、华南大面积强降雨对建筑业施工形成压制,叠加部分基建项目年中资金偏紧导致工程进度放缓。虽然宝宝快点坐上来自己做基于对地产用钢强度传导和赶工节奏的判断,认为下半年的钢材需求增速大概率不会持续超过上半年峰值水平。但宝宝快点坐上来自己做也认同旺季需求会在一定程度上有所恢复:一方面今年淡季因素较往年更强,雨季结束后施工需求将有所好转;另一方面,今年基建资金、项目均较为充裕,5月地方政府专项债发行放量、7月投向基建的特别国债将逐步发行,年中阶段性资金偏紧的情况将有所缓解,且上半年开工的基建项目下半年将逐步进入用钢高峰,因此宝宝快点坐上来自己做认为基建端用钢仍将有二度发力。整体来看,下半年建筑钢材需求虽存有一定隐忧,但在信用宽松、基建发力背景下,旺季需求仍存可期待空间。供应恢复使得铁矿港口库存有望持续回升,铁矿供需格局转弱,而螺纹旺季需求仍可期待,也为做多螺矿比提供了逻辑支撑。

四、可做多螺矿比值

综上所述:

1、铁矿供给趋于宽松,螺纹旺季需求尤可期待,构成了后期螺矿比走强的逻辑支撑。2、利润低位导致的钢厂主动减产,叠加徐州、唐山等地的环保限产,成为触发螺矿比走强的驱动。

3、目前螺矿比已处于相对低位,为做多螺矿比提供了安全边际。

因此,宝宝快点坐上来自己做建议可择机做多螺矿比值。(中信期货)声明:钢易网所提供的任何信息仅供参考,所发布的文章内容仅代表其作者观点,并不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性。 如果对所刊文章内容有疑议,您可以发送邮件到lwj24@126.com或联系在线QQ(2451414180),宝宝快点坐上来自己做将在2个工作日内审核处理。金属期货隔夜行情:美元指数刷新低 国际金价创出近8年新高高歌猛进的“铜博士”也要迎来挤泡沫式调整了国内商品期货收盘有色金属全线收跌彭博:铜价反弹 “中国制造”也有朋友阿根廷锂矿商联手提振行业 锂价将在今年第四季度回升日本JX拟三年内将旗下智利Caserones项目铜产量提高13%


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